Datum analyse: 4 augustus 2025
BP p.l.c., opgericht in 1908 en gevestigd in Londen, is een van de grootste geïntegreerde energiebedrijven ter wereld. De onderneming heeft een breed operationeel spectrum, verdeeld over drie hoofdpijlers: Gas & Low Carbon Energy, Oil Production & Operations, en Customers & Products. Het bedrijf opereert wereldwijd in olie- en gaswinning, raffinage, energiehandel, wind- en zonne-energie, waterstof en CO₂-opslag, EV-laden, detailhandel in brandstoffen, smeermiddelen (Castrol), luchtvaartbrandstof en bio-energie.
BP is dus allesbehalve een traditionele olieboer; het is een energiemultinational in transitie – en dat roept meteen een belangrijke beleggersvraag op: biedt dit aandeel een economische “moat” en is een rendement van meer dan 10% in het eerste jaar realistisch?
Waardering & Financiële Gezondheid
Op dit moment noteert BP tegen 46,1% van zijn fair value, wat duidt op een aanzienlijke onderwaardering. Deze korting kan deels verklaard worden door negatieve winstgroei (-112% over het laatste jaar), maar over de afgelopen vijf jaar lag de gemiddelde winstgroei op een indrukwekkende 42%.
Wat de schuldenpositie betreft, is het beeld gemengd maar beheersbaar. De netto schuld/eigen vermogen-ratio ligt op 31,6%, wat als solide wordt beschouwd. BP heeft zijn schuldpositie de afgelopen vijf jaar licht weten af te bouwen. De rentelasten zijn 3,9 keer gedekt door de EBIT, wat wijst op voldoende financiële ruimte. Wel is het zo dat de langlopende verplichtingen ($120,6 miljard) groter zijn dan de vlottende activa ($101,1 miljard).
Daarnaast biedt het aandeel een aantrekkelijk dividendrendement van 6,1%, met daarbovenop een aandeleninkoopprogramma van 8,8%. Samen geeft dat een totale aandeelhoudersreturn van bijna 15%. Dit is indrukwekkend, hoewel het dividend zelf een woelig verleden kent: over de afgelopen tien jaar zijn de uitkeringen volatiel en zelfs gedaald, wat duidt op beperkte betrouwbaarheid op dat vlak.
Winstgroei & Verwachtingen
Hoewel het laatste jaar voor BP een winstdaling liet zien, is de verwachting dat het bedrijf binnen drie jaar weer winstgevend is – met een geprojecteerde Return on Equity (ROE) van 15,16%. Gecombineerd met een sterke operationele cashflow, lijkt de basis gezond.
Het probleem ligt vooral bij het huidige sentiment rond fossiele brandstoffen, druk van overheden richting duurzaamheid, en de onzekerheid rond de energietransitie. Toch is het duidelijk dat BP anticipeert op die toekomst: met investeringen in wind, zon, waterstof en EV-infrastructuur positioneert het zich voor de “nieuwe energie-orde”.
Heeft BP een “moat”?
Een economic moat, of economische slotgracht, verwijst naar duurzame concurrentievoordelen die het moeilijk maken voor nieuwe spelers om marktaandeel te veroveren. In het geval van BP zijn er zeker elementen van een moat:
- Kapitaalintensieve sector: De energiesector vereist enorme investeringen en technische expertise. Dit vormt een natuurlijke barrière voor toetreders.
- Globale infrastructuur: BP bezit een wereldwijd netwerk van raffinaderijen, transportfaciliteiten en verkooppunten. Dit biedt schaalvoordelen die niet snel gekopieerd worden.
- Merken en klantenbinding: Via onder andere Castrol, retailstations en B2B-leveringen heeft BP sterke klantrelaties.
Toch is het moat van BP niet ondoordringbaar. In de fossiele energiesector dreigt structurele vraagafname op lange termijn. Bovendien worden de hernieuwbare energie-activiteiten gekenmerkt door hevige concurrentie (o.a. door overheden gesubsidieerde bedrijven en technologiebedrijven die de markt betreden). De moat is dus aanwezig, maar onder druk en afhankelijk van hoe succesvol BP de energietransitie weet te omarmen.
Kan het aandeel in het eerste jaar >10% rendement opleveren?
Gezien de huidige waardering (46,1% van fair value), het forse dividendrendement (6,1%), de aandeleninkoop (8,8%), en de projectie van een toekomstige ROE van boven de 15%, is het realistisch te verwachten dat een belegger in het eerste jaar een rendement van meer dan 10% kan behalen.
Wel moet daar een kanttekening bij: een groot deel van dit rendement is afhankelijk van marktherstel, vertrouwen in de energietransitie van BP, en stabiele olie- en gasprijzen. De negatieve winstontwikkeling over het laatste jaar (–112%) en het onregelmatige dividendverleden wijzen erop dat er aanzienlijke risico’s zijn. BP is geen veilige haven, maar wel een potentieel waarde-aandeel met een hoge risicopremie.
Conclusie
BP bevindt zich op een kruispunt tussen fossiel en hernieuwbaar. Het aandeel lijkt fundamenteel ondergewaardeerd, met sterke cashflow en een aantrekkelijk aandeelhoudersrendement. Er is sprake van een gedeeltelijke moat – vooral in de bestaande fossiele infrastructuur – maar concurrentie in de nieuwe energie-economie maakt deze slotgracht minder diep dan in het verleden.
Voor beleggers die op zoek zijn naar waarde, bereid zijn marktrisico’s te accepteren, en geloven in BP’s langetermijnstrategie, kan het aandeel in het eerste jaar meer dan 10% rendement opleveren. Maar dit is geen belegging voor de risicomijdende investeerder.
