Datum analyse: 19 oktober 2025
Naam: Owens Corning
Sector: Building Products / Capital Goods
Owens Corning is een toonaangevende producent van bouwmaterialen met een geschiedenis die teruggaat tot 1938. Vanuit het hoofdkantoor in Toledo, Ohio, bedient het bedrijf zowel de residentiële als commerciële bouwsector in de Verenigde Staten, Europa en Azië. Het bedrijf is breed actief via vier segmenten: Roofing, Insulation, Doors en Composites.
Het merkportfolio is sterk: bekende namen als PINK, Next Gen, FOAMULAR, FOAMGLAS, Paroc en FIBERGLAS zijn goed ingeburgerd binnen de bouwsector en staan bekend om hun kwaliteit en energie-efficiëntie. Owens Corning levert zijn producten aan een breed scala aan klanten – van distributeurs en installateurs tot retailers en bouwondernemers.
Waardering en groeivooruitzichten
Op basis van een discounted cashflow-analyse lijkt Owens Corning ongeveer 53,8% onder de geschatte fair value te handelen. Dat wijst erop dat het aandeel momenteel aantrekkelijk geprijsd is, zeker gezien de solide winstgroei die het bedrijf in de afgelopen jaren heeft laten zien.
De koers-winstverhouding van 15,1 is redelijk bescheiden, vooral in vergelijking met sectorgenoten in de Amerikaanse bouwsector, waar gemiddeld hogere multiples gelden. De verwachte jaarlijkse winstgroei van 27% voor de komende drie jaar ligt bovendien ruim boven het historische gemiddelde van 19,4% over de afgelopen vijf jaar.
De toekomstige Return on Equity van 20,9% duidt op een winstgevend bedrijf dat efficiënt met kapitaal omgaat. Daarbij keren de stabiele en groeiende dividenden (2,2% dividendrendement) en een actief aandeleninkoopprogramma van 6,3% een stevige 8,5% jaarlijkse aandeelhoudersreturn uit. De dividendgroei over de laatste tien jaar bedroeg gemiddeld 14,7% per jaar, met een payout ratio van slechts 33% van de winst – wat ruimte laat voor verdere verhogingen.
Financiële gezondheid: solide cashflow, maar hoge schuldgraad
Ondanks de gezonde winstgroei en sterke cashflow kampt Owens Corning met een hoge schuldenlast. De net debt-to-equity ratio van 96% en een totale schuldratio van 100,46% geven aan dat de balans zwaar is. De verhouding is bovendien toegenomen ten opzichte van vijf jaar geleden (van 93,1% naar 100,5%), wat op een geleidelijke verslechtering wijst.
Wel is de operationele dekking geruststellend: de interest coverage ratio van 7,4x en een dekkingsgraad van de schuld door operationele cashflow van 31,6% geven aan dat het bedrijf zijn renteverplichtingen ruimschoots kan betalen. De korte termijnverplichtingen ($2,6 miljard) worden bovendien volledig gedekt door de kortlopende activa ($3,9 miljard). De druk ligt vooral bij de langlopende verplichtingen ($6,7 miljard), die groter zijn dan de huidige activa.
Is er sprake van een moat?
Owens Corning bezit een matige maar reële economische moat – vooral gebaseerd op merkherkenning, schaalvoordelen en technische expertise. De bouwmaterialenmarkt is competitief, maar het kost nieuwe spelers aanzienlijke investeringen om vergelijkbare productkwaliteit, distributienetwerken en merkvertrouwen op te bouwen.
De moat is dus niet diep, zoals bij technologiebedrijven of farmaceuten, maar breed genoeg om marktaandeel te behouden en winstgevend te blijven in een cyclische industrie. Bovendien zorgt de focus op energie-efficiënte en duurzame isolatieproducten voor een strategisch voordeel nu steeds meer landen hun bouwvoorschriften aanscherpen.
Kan het aandeel in het eerste jaar meer dan 10% winst opleveren?
Gezien de huidige waardering (meer dan 50% onder fair value), de sterke winstgroei en de hoge Return on Equity, is een rendement van meer dan 10% in het eerste jaar realistisch, maar niet gegarandeerd.
De belangrijkste katalysatoren zijn:
- de aanhoudende vraag naar isolatie en dakbedekking door de groeiende renovatiemarkt in de VS;
- aandeleninkopen die de winst per aandeel opdrijven;
- en de onderwaardering ten opzichte van de intrinsieke waarde.
Tegelijkertijd kan een economische vertraging of stijgende rente de bouwactiviteit drukken en zo de winstgroei temporair afremmen. Daarom is 10%+ winst mogelijk, maar vooral afhankelijk van het bredere macro-economische klimaat.
Redenen om Owens Corning te kopen
✅ Aantrekkelijke waardering (meer dan 50% onder fair value)
✅ Sterke winstgroei (verwacht 27% per jaar)
✅ Stabiel en groeiend dividendbeleid met ruimte voor verhogingen
✅ Sterke merken en markpositie in isolatie en dakproducten
✅ Hoge ROE en aandeelhoudersvriendelijk beleid (dividend + buyback = 8,5% return)
Redenen om Owens Corning niet te kopen
❌ Hoge schuldenlast (net debt/equity ~100%) en stijgende trend
❌ Cyclische sector, gevoelig voor rente en huizenmarkt
❌ Beperkte moat, waardoor marges bij recessie onder druk kunnen staan
❌ Langlopende verplichtingen die hoger zijn dan de kortetermijnactiva
Conclusie
Owens Corning combineert een sterke positie in de wereldwijde bouwmaterialenmarkt met indrukwekkende winstgroei en een aantrekkelijk dividendrendement. De aandelen lijken ondergewaardeerd, en er is ruimte voor dubbelcijferig rendement op korte termijn – zeker als de markt de huidige korting herwaardeert.
Toch is voorzichtigheid geboden: de hoge schuldgraad en de cyclische aard van de bouwsector kunnen de prestaties temperen bij een economische terugval. Voor langetermijnbeleggers met een hogere risicotolerantie kan Owens Corning echter een interessante waarde-investering zijn met een redelijke moat en solide vooruitzichten.
